结束74年上市历史！东芝年底前下市
昔日电机霸主一手好牌为何打到烂？
2023-09-22 12:10 联合新闻网／今周刊
东芝收购案落幕，新东芝正式由日本产业伙伴（JIP）当家，今后的新东芝体制将成市场人士与社会各界关注的焦点。不过，过去被行动股东处处制肘的东芝管理层，是否能透过脱胎换骨的新东芝再创利润高锋，前景不可说不看好，但疑虑确实不少。
周四（9/21）东芝宣布由日本产业伙伴（JIP）等日本企业联盟发起的股票公开收购案成立，持股比例高达78.65%，远超过最低门槛的66.7%。预计在股东大会等各样程序告一段落后，今年底以前东芝股票就会下市。
此次公开收购案，股票得标占比较高的行动股东是新加坡投资公司「埃菲西莫资本管理」（Effissimo Capital Management），持股9.89%；包含埃菲西莫资本管理等行动股东在内，行动股东总持股约三成左右。（注：行动股东常行使股东权利对公司管理层施压，以巩固股东权益。）
东芝预计在11月下旬召开临时股东大会，届时将进行股票强制收购，藉此让原东芝的股份能全盘转让。东芝股票预计12月中就会下市，结束长达74年的股票上市记录。东芝社长岛田太郎表示：「在新股东的基础之上，我们将朝著崭新的未来迈出一大步。」
曾经电机称霸一方 近年财政股东风雨交加
东芝是日本极具代表性的老牌电机制造商，1949年於东京证交所上市，主力产品为半导体、核电、家电，是一家综合型电机企业。
2015年，东芝爆发巨额帐款弊案引发管理层出走潮，共有三任社长引咎辞职。在公司经营陷入僵局的情况下，又雪上加霜碰上美国核电子公司的破产问题，引发财政破洞。
为了解决公司经营困境与债务问题，东芝开始接受海外基金业者等「行动股东」的投资，总金额达到约6000亿日圆（约1320亿台币）。此举虽使财务问题暂解燃眉之急，却受制於行动股东对公司的各项权益捍卫活动，致使公司管理层与行动股东发生各种冲突与矛盾。
2020年7月定期股东大会中，埃菲西莫资本管理公司与3D投资伙伴（3D Investment Partners）就以企业管理不周为由，要求行动股东可自行选任董事。
2020年底，行动股东美国法拉龙资本管理公司（Farallon Capital Management）对东芝管理层提案：「公司的战略方针若是在股东大会被否决，就该退还所有营业现金流。」
2021年4月，东芝管理层原本要接受来自英国的投资业者CVC资本合伙公司（CVC Capital Partners）的收购案，却在临时股东大会遭行动股东否决。
2021年6月，由於股东对东芝管理层的不信任感增加，甚至发生在定期股东大会上，董事会议长连任案遭行动股东否决的事件发生。
东芝在一连串的混乱之下，为了挽救经营危机，於2023年3月表态赞成日本产业伙伴提出的公开收购案，总计收购额达到2兆日圆。其中包括日本知名半导体企业罗姆，金融大企业欧力士等业者为了参加收购而贷款，三井住友银行与瑞穗银行等日本主要银行也有参与相关融资案。
东芝若完成股票下市，就可以跟原本的行动股东分道扬镳，进而在稳定的环境中重新站稳事业经营的脚步。岛田社长在公开收购记者会者表示：「我深信东芝将以能为社会贡献的姿态，继续进步下去。」
新东芝再起困难重重 业界学者仍表肯定
但，日本电机业界专家，任教於早稻田大学硕士班的长内厚教授，在接受日本时事通信社的访问时直球批评，东芝拥有优秀的技术力，却没有取得世界级的顶尖市占率，「真是浪费了一手好牌！」
同时他也对本次的公开收购表示：「这次入围的股东都是东芝管理层可以沟通的对象，对於东芝的决策效率，我想是有加分的效果。」然而，东芝是否能如愿完成重组目标，一切仍在未定之天。
岛田社长宣布，公司将实施企业改革，往后收益支柱将以数据服务为主，2022年销售额为3.3兆日圆左右，2030年销售额希望能达到5兆日圆的水准（约1.1兆台币）。目标虽然远大，但对事业主体为医疗器材与半导体记忆体的东芝来说，将是一项浩大工程。
不仅如此，伴随著股票公开收购而来的巨额贷款也使得新东芝的财务基础弱化，日本产业伙伴虽然发出豪语，喊出在3～5年内重新上市，但新东芝能否能顺利复兴，仍有赖新团队的智慧与合一。
本文授权自今周刊。
(本社研究部 20230924引用)
